- Vergelijkingen rondom de complexiteit van een zombillion voor beleggers
- De Oorzaken van het ‘Zombillion’ Fenomeen
- De Rol van Lage Rentetarieven
- De Impact op de Marktefficiëntie
- Het Effect op Innovatie
- Risico's voor Investeerders
- Hoe ‘Zombiebedrijven’ te Identificeren
- Strategieën voor Beleggers in een ‘Zombillion’ Omgeving
- De Toekomst van ‘Zombillion’ en de Rol van Centrale Banken
Vergelijkingen rondom de complexiteit van een zombillion voor beleggers
De term ‘zombillion’ komt steeds vaker voor in de financiële wereld, hoewel de betekenis ervan vaak onduidelijk is. Het verwijst naar een situatie waarin een aanzienlijk aantal bedrijven, ondanks slechte prestaties, kunstmatig in leven worden gehouden door goedkope financiering en overheidssteun. Deze bedrijven, vergelijkbaar met zombies, kunnen geen gezonde groei genereren, maar slagen er toch in om te blijven bestaan, wat een negatieve invloed kan hebben op de economie en de marktallocatie van kapitaal. Investeerders moeten zich bewust zijn van de risico's die verbonden zijn aan het beleggen in of concurreren met dergelijke 'zombie'-ondernemingen.
Deze fenomenologie is niet nieuw, maar de omvang en impact ervan zijn de afgelopen jaren toegenomen, vooral na periodes van economische neergang en tijdens de COVID-19 pandemie. Zeer lage rentetarieven en steunmaatregelen van overheden en centrale banken hebben het gemakkelijker gemaakt voor bedrijven met zwakke fundamentals om te overleven, waardoor de marktvervorming is vergroot en de noodzaak om efficiënt kapitaal te alloceren wordt verminderd. Het is cruciaal voor beleggers om de oorzaken en gevolgen van dit fenomeen te begrijpen om weloverwogen investeringsbeslissingen te kunnen nemen.
De Oorzaken van het ‘Zombillion’ Fenomeen
Er zijn verschillende factoren die bijdragen aan de creatie en het voortbestaan van ‘zombiebedrijven’. Een van de belangrijkste is de beschikbaarheid van goedkope financiering. Wanneer rentetarieven laag zijn, kunnen bedrijven met marginaal winstgevendheid toch geleend geld gebruiken om hun schulden te herfinancieren en operationeel te blijven. Dit creëert een vicieuze cirkel waarin bedrijven afhankelijk worden van schuld om te overleven, en hun financiële positie daardoor alleen maar verslechtert. Bovendien kunnen overheidssteunmaatregelen, zoals leningen, garanties en belastingvoordelen, bedrijven redden die anders failliet zouden gaan. Hoewel deze maatregelen bedoeld zijn om banen te redden en de economie te stabiliseren, kunnen ze ook de markt vertekenen en 'zombiebedrijven' in leven houden die anders zouden verdwijnen.
De Rol van Lage Rentetarieven
De langdurige periode van lage rentetarieven na de financiële crisis van 2008 en opnieuw tijdens de COVID-19 pandemie heeft een significante rol gespeeld in het faciliteren van het ‘zombillion’ fenomeen. Lage rentes maken het goedkoper voor bedrijven om schulden aan te gaan en te herfinancieren, waardoor ze minder prikkels hebben om efficiënter te opereren of te innoveren. Dit resulteert in een verminderde productiviteit en economische groei. Bedrijven blijven opereren, besteden geld aan bijvoorbeeld salarissen, marketing en huur, maar de winstgevendheid is minimaal of zelfs negatief.
| 2007 | Relatief laag | 5% |
| 2015 | Gestegen | 15% |
| 2020 | Significant toegenomen | 20% |
| 2023 | Hoge waarde | 22% |
Deze tabel toont een schatting van het aantal ‘zombiebedrijven’ en hun percentage van alle beursgenoteerde bedrijven in verschillende jaren. Zoals te zien is, is het aantal ‘zombiebedrijven’ aanzienlijk toegenomen na de financiële crisis van 2008 en tijdens de COVID-19 pandemie. Dit onderstreept het verband tussen economische schokken, overheidssteun en het voortbestaan van bedrijven met zwakke fundamentals.
De Impact op de Marktefficiëntie
Het aanhoudende bestaan van ‘zombiebedrijven’ heeft een negatieve impact op de marktefficiëntie. Doordat deze bedrijven kapitaal blijven aantrekken, wordt kapitaal onttrokken aan meer productieve en innovatieve bedrijven. Dit remt de economische groei en leidt tot een minder efficiënte allocatie van middelen. Bovendien creëren ‘zombiebedrijven’ oneerlijke concurrentie, omdat ze kunstmatig in leven worden gehouden en daardoor producten en diensten kunnen aanbieden tegen lagere prijzen dan bedrijven die daadwerkelijk winstgevend zijn. Dit kan leiden tot een neerwaartse spiraal waarin gezonde bedrijven gedwongen worden om hun prijzen te verlagen, waardoor hun winstmarges worden verlaagd en hun investeringscapaciteit wordt verminderd.
Het Effect op Innovatie
Het ‘zombillion’ fenomeen kan ook de innovatie belemmeren. Wanneer ‘zombiebedrijven’ in leven worden gehouden, wordt de druk op andere bedrijven om te innoveren verminderd. Dit komt omdat ‘zombiebedrijven’ vaak in gevestigde markten opereren en minder geneigd zijn om risico's te nemen en in nieuwe technologieën te investeren. Het gevolg is dat de innovatie wordt afgeremd en dat de economische groei wordt vertraagd. Innovatie komt vaak voort uit disruptie, een kracht die ‘zombiebedrijven’ juist proberen te minimaliseren om hun huidige positie te behouden.
- Verminderde marktdynamiek en concurrentie.
- Verlaagde productiviteitsgroei.
- Vertekende investeringsbeslissingen.
- Belemmering van de toewijzing van kapitaal naar productieve bedrijven.
Deze lijst illustreert een aantal van de negatieve consequenties van het ‘zombillion’ fenomeen. Het is duidelijk dat het aanhoudende bestaan van ‘zombiebedrijven’ een negatieve impact heeft op de marktefficiëntie en de economische groei. Investeerders moeten zich hiervan bewust zijn en hun investeringsstrategieën hierop aanpassen.
Risico's voor Investeerders
Investeerders lopen verschillende risico's wanneer ze beleggen in of concurreren met ‘zombiebedrijven’. Ten eerste is er het risico op waardevernietiging. ‘Zombiebedrijven’ hebben vaak een hoge schuldenlast en een lage winstgevendheid, waardoor hun aandelenkoers kwetsbaar is voor negatieve nieuws en economische schokken. Wanneer de economie verslechtert, kunnen ‘zombiebedrijven’ snel in financiële problemen raken en uiteindelijk failliet gaan, waardoor investeerders hun gehele investering kunnen verliezen. Ten tweede is er het risico op misallocation van kapitaal. Door te investeren in ‘zombiebedrijven’ onttrekt men kapitaal aan meer veelbelovende investeringsmogelijkheden, wat kan leiden tot lagere rendementen op de lange termijn.
Hoe ‘Zombiebedrijven’ te Identificeren
Het identificeren van ‘zombiebedrijven’ kan lastig zijn, maar er zijn een aantal signalen waar investeerders op kunnen letten. Een belangrijk signaal is een lage winstgevendheid in combinatie met een hoge schuldenlast. Ook is het belangrijk om te kijken naar de kasstromen van het bedrijf. ‘Zombiebedrijven’ hebben vaak moeite om voldoende kasstromen te genereren om hun schulden en operationele kosten te dekken. Andere indicatoren zijn een lage groei van de omzet, een hoge personeelsomloopsnelheid en een gebrek aan innovatie. Het is belangrijk om alle relevante informatie te analyseren en een grondig due diligence onderzoek uit te voeren voordat men investeert in een bedrijf.
- Analyseer de financiële ratio's van het bedrijf (winstgevendheid, schuldenlast, kasstromen).
- Beoordeel de kwaliteit van het managementteam en hun strategie.
- Onderzoek de concurrentiepositie van het bedrijf in de markt.
- Beoordeel de macro-economische omgeving en de potentiële risico's.
Door deze stappen te volgen, kunnen investeerders de kans verkleinen om in ‘zombiebedrijven’ te investeren en hun rendement te maximaliseren.
Strategieën voor Beleggers in een ‘Zombillion’ Omgeving
In een omgeving waarin het ‘zombillion’ fenomeen zich voortdoet, is het belangrijk voor beleggers om een defensieve strategie te hanteren. Dit betekent dat men zich moet concentreren op bedrijven met sterke fundamentals, een gezonde balans en een duurzaam concurrentievoordeel. Ook is het belangrijk om te diversificeren over verschillende sectoren en geografische regio's om het risico te spreiden. Vermijd bedrijven die sterk afhankelijk zijn van goedkope financiering en overheidssteun, omdat deze bedrijven kwetsbaarder zijn voor veranderingen in het economische klimaat.
De Toekomst van ‘Zombillion’ en de Rol van Centrale Banken
De toekomst van het ‘zombillion’ fenomeen is onzeker, maar het is waarschijnlijk dat het zal aanhouden zolang de rentetarieven laag blijven en overheidssteun beschikbaar is. Centrale banken spelen een sleutelrol bij het bepalen van de omvang en duur van dit fenomeen. Door de rentetarieven te verhogen en de steunmaatregelen af te bouwen, kunnen centrale banken de markt normaliseren en ‘zombiebedrijven’ dwingen om te innoveren of te verdwijnen. Dit is echter niet zonder risico's, omdat het kan leiden tot een economische recessie en een afname van de werkgelegenheid. Een zorgvuldige afweging van de voor- en nadelen is daarom essentieel.
Acerca del autor
